东方时尚：驾校头部股驶向新天地
东方时尚驾校成立于2005年8月12日，2011年6月整体变更为股份有限公司，总部位于北京大兴，实际控制人为徐雄。东方时尚主营业务为机动车驾驶培训，属于汽车消费综合服务商，提供驾培服务、陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等汽车消费相关服务和产品。公司拥有各类培训车辆3000余辆，而其竞争对手多在700辆左右，同时公司在大兴独有500亩训练场地资源，是北京头部驾校品牌。
2012年至2014年，东方时尚在北京市场市占率达19.96%、23.05%和25.54%，分别实现收入6.9亿、9.6亿、12.8亿，同比年增长约40%。目前，东方时尚总资产16.45亿元，2015年1~9月实现营业收入10.21亿元，同比增长9.84%；实现净利润2.58亿元，同比增长10.50%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2.63亿元，同比增长9.72%。
据了解，东方时尚本次发行股份数量为5000万股，占发行后总股本的比例为11.90%，发行价格为16.40元/股，预计募集资金净额77938万元。所募资金将用于公司本部修建配套设施以及在石家庄、湖北设立子公司从事驾驶培训业务。东方时尚表示，被投项目总投资约18.83亿元，此次募集资金投入后产生的差额部分由公司自筹。招股说明书显示，云南东方时尚以及石家庄东方时尚正处于业务发展初期，其中，云南东方时尚2015年1~9月招生12307人，同比净增6871人；石家庄东方时尚2015年1~9月招生5571人，同比净增4247人。公司预计，2015全年将实现归属于母公司股东的净利润较2014年同期的波动在-5%至5%之间，即3.097亿元到3.425亿元。
东方时尚将成为A股市场驾校头部股。同时，东方时尚也将借此加快进军全国的步伐。
作为A股市场新兴概念，东方时尚上市引起券商的普遍关注。
申万宏源（000166）在研报中分析，驾培市场空间巨大、区域分割明显。一方面，我国驾驶员人数已超过2.6亿，每年新增约2000万人，以每人平均3000元的学费来计算，全国驾驶培训每年的市场空间能达到600亿元；另一方面，由于驾驶培训为人力资本密集型行业，竞争壁垒不高，且需要与地方政府建立良好关系，因此区域割据明显，且竞争相对激烈，整体市占率较低。基于此，申万宏源认为，作为北京驾校市场的后来者，东方时尚实际控制人徐雄带领公司逐步占据了北京市场头部位置，未来异地扩张仍可期待。作为A股首家上市驾驶培训服务企业，上市后能增强公司融资能力，加速全国布局，扩大领先优势。预计公司2015~2017年收入分别为12.96亿、15.40亿和17.92亿，归属净利润分别为3.24亿、4.00亿和4.84亿，以4.2亿股本计算，对应EPS分别为0.77元、0.95元和1.15元。
安信证券同样认为，基于东方时尚的北京市场市占率、净利率等指标和品牌效应以及全国拓展策略，预计公司2015~2017年营业收入分别为15.28亿元、18.18亿元、24.02亿元，净利润分别为4.12亿元、4.99亿元、6.92亿元。参照职业教育可比上市公司的估值水平，两家职业教育上市公司2016年预测加权平均市盈率为35倍，按照东方时尚2016年的预测EPS给予30~35倍市盈率.
中银国际证券研报认为，东方时尚是国内领先的集机动车驾驶员培训、汽车陪练和汽车维修等业务于一体的汽车消费综合服务商。公司已在北京市昌平区、昆明、武汉、石家庄和重庆设立了子公司，凭借服务质量在学员群体中形成的良好口碑，为公司实施口碑式营销积累了深厚基础。2014年公司实现销售收入达12.9亿元，归属母公司净利润2.7亿元。预计公司2015~2017年全面摊薄每股收益0.81元、0.93元和1.14元。
以上券商研报虽然对东方时尚目标股价存在差异，但都高于东方时尚16.40元/股的发行价格，对其未来看涨。
责任编辑：xlx返回搜狐，查看更多
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